贝斯特全球最奢华网站。核酸检测，全球最奢华的游戏，短期内，国内外经济无大幅波动。国内经济改善幅度缩小，房地产市场未扭转萎缩，需求增量依赖政策扶持。 国内货币政策适度宽松不意味流动性泛滥，主题投资的肌肉记忆可能由于市场热度下行和轮动加速而较难维持。 内需看结构，外需上等待增长，推荐服务消费、制造业出清，关注资源类红利资产和国有企业重估，特别是银行板块。 11
贝斯特全球最奢华网站ღ★ღღ★。核酸检测ღ★ღღ★，全球最奢华的游戏ღ★ღღ★，短期内ღ★ღღ★，国内外经济无大幅波动ღ★ღღ★。国内经济改善幅度缩小ღ★ღღ★，房地产市场未扭转萎缩ღ★ღღ★，需求增量依赖政策扶持ღ★ღღ★。
国内货币政策适度宽松不意味流动性泛滥ღ★ღღ★，主题投资的肌肉记忆可能由于市场热度下行和轮动加速而较难维持ღ★ღღ★。
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11月以来ღ★ღღ★，我们观察到转债预案有些值得关注的变化ღ★ღღ★：2只大额且所属行业相对低靡的转债ღ★ღღ★，光伏发电板块的太阳能（30亿元）ღ★ღღ★、锂电池板块的亿纬锂能（50亿元）ღ★ღღ★，且太阳能股价处于破净状态ღ★ღღ★，在一定程度上突破了此前再融资新规中关于“破净”的规定小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★，我们认为背后的信号意义值得关注ღ★ღღ★。
保守估计ღ★ღღ★，预计2025年新增转债供给约400亿元ღ★ღღ★。此外ღ★ღღ★，汽车ღ★ღღ★、电子等行业转债及历史绩优转债的二代转债预案获交易所受理的速度普遍较快ღ★ღღ★，或可形成一定供给补充ღ★ღღ★。
本周通过批文减少ღ★ღღ★：2024年以来ღ★ღღ★，江苏通过批文规模最大ღ★ღღ★，为5734亿元ღ★ღღ★，其次是广东（3948亿元）ღ★ღღ★，浙江（3807亿元）ღ★ღღ★。
本周平均审核反馈天数缩短ღ★ღღ★：辽宁反馈天数最长ღ★ღღ★，为198天ღ★ღღ★，其次黑龙江（117天）ღ★ღღ★，新疆（96天）ღ★ღღ★。
本周“终止”批文减少ღ★ღღ★：2024年以来ღ★ღღ★，浙江审核反馈为“终止”的规模最大ღ★ღღ★，为929亿元ღ★ღღ★，其次是江苏（802亿元）ღ★ღღ★，山东（556亿元）ღ★ღღ★，重庆（400亿元）ღ★ღღ★。
本周（12.16-12.20）主要钢材品种库存较上周下降ღ★ღღ★，螺纹钢全国主要钢厂开工率较上周上升ღ★ღღ★；苯乙烯ღ★ღღ★、涤纶长丝开工率较上周上升ღ★ღღ★，PTA小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★、聚酯切片开工率下降ღ★ღღ★；全钢胎汽车轮胎开工率上升ღ★ღღ★。
本周（12.16-12.20）30大中城市商品房成交面积下降ღ★ღღ★；沥青期货ღ★ღღ★、水泥价格上升ღ★ღღ★，高线ღ★ღღ★、无氧铜杆价格下降ღ★ღღ★；义乌小商品价格指数上升ღ★ღღ★；CCFI综合指数上升ღ★ღღ★。
本周（12.16-12.20）猪肉平均批发价下降0.63%至23.0元/公斤ღ★ღღ★；布伦特原油现货价格较上周下降0.04%至74.1美元/桶ღ★ღღ★。
12/16-12/20ღ★ღღ★，公开市场净投放-4302亿元ღ★ღღ★。其中ღ★ღღ★，7天逆回购投放16783亿元ღ★ღღ★，到期5385亿元ღ★ღღ★；MLF到期14500亿元ღ★ღღ★；国库现金定存到期1200亿元ღ★ღღ★。
择时观点ღ★ღღ★：市场年底或平稳收官ღ★ღღ★。市场自9月底进入盘整状态以来未形成新的波段（突破10月8日高点/10月17日低点）ღ★ღღ★，盘整状态或延续ღ★ღღ★。
截至12月20日ღ★ღღ★，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3350元/吨ღ★ღღ★，较上周降60元/吨ღ★ღღ★。高线元/吨ღ★ღღ★，较上周降60元/吨ღ★ღღ★。冷轧1.0mm价格为4090元/吨ღ★ღღ★，较上周降10元/吨ღ★ღღ★。普中板20mm价格为3520元/吨ღ★ღღ★，较上周降10元/吨ღ★ღღ★。本期原材料中ღ★ღღ★，国产矿市场价格稳中有跌ღ★ღღ★，进口矿市场价格下跌ღ★ღღ★，废钢价格下跌ღ★ღღ★。
利润ღ★ღღ★：本期冷轧利润上升ღ★ღღ★。长流程方面ღ★ღღ★，我们测算本期行业螺纹钢ღ★ღღ★、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-13元/吨ღ★ღღ★，+5元/吨和+67元/吨ღ★ღღ★。短流程方面ღ★ღღ★，本期电炉钢利润持平ღ★ღღ★。
产量方面ღ★ღღ★，本周五大钢材品种产量850万吨ღ★ღღ★，环比降10.76万吨ღ★ღღ★，其中建筑钢材产量周环比增1万吨ღ★ღღ★，板材产量周环比降11.76万吨ღ★ღღ★，螺纹钢本周增产0.66万吨至218.73万吨ღ★ღღ★。分不同炼钢方式来看ღ★ღღ★，本周长ღ★ღღ★、短流程螺纹钢产量分别为191.78万吨ღ★ღღ★、26.95万吨ღ★ღღ★，环比分别+2.91万吨ღ★ღღ★、-2.25万吨ღ★ღღ★。库存方面ღ★ღღ★，本周五大钢材品种社会总库存环比降8.28万吨至766.81万吨ღ★ღღ★，钢厂总库存350.61万吨ღ★ღღ★，环比降12.42万吨ღ★ღღ★，其中ღ★ღღ★，螺纹钢社库降10.68万吨ღ★ღღ★，厂库降9.27万吨ღ★ღღ★。表观消费量方面ღ★ღღ★，测算本周螺纹钢表观消费量238.68万吨ღ★ღღ★，环比升1.02万吨ღ★ღღ★，本周建筑钢材成交日均值10.85万吨ღ★ღღ★，环比下降5.28%ღ★ღღ★。
从供给端看ღ★ღღ★，本周钢材产量下行ღ★ღღ★，其中除螺纹ღ★ღღ★、线材外其余品种产量均有所下降ღ★ღღ★；从库存端看ღ★ღღ★，本周钢材低位去库ღ★ღღ★，螺纹去库速度较快ღ★ღღ★；从需求端看ღ★ღღ★，本周钢材表需整体下降ღ★ღღ★，北方地区存在赶工期ღ★ღღ★，螺纹表需略有回升ღ★ღღ★。当前钢材进入淡季ღ★ღღ★，价格库存双低ღ★ღღ★，而原料端铁矿库存较高ღ★ღღ★，减产预期下ღ★ღღ★，原料有望让利成材ღ★ღღ★，后续关注钢企利润恢复情况ღ★ღღ★。推荐ღ★ღღ★：1）普钢板块ღ★ღღ★：宝钢股份ღ★ღღ★、华菱钢铁ღ★ღღ★、南钢股份ღ★ღღ★；2）特钢板块ღ★ღღ★：中信特钢ღ★ღღ★、甬金股份ღ★ღღ★、翔楼新材ღ★ღღ★；3）管材标的ღ★ღღ★：久立特材ღ★ღღ★、武进不锈ღ★ღღ★、友发集团ღ★ღღ★。建议关注ღ★ღღ★：高温合金标的ღ★ღღ★：抚顺特钢ღ★ღღ★。
工业金属ღ★ღღ★：美联储如期降息25BPღ★ღღ★，后续降息预期减弱小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★，国内方面继续释放利好ღ★ღღ★，工业金属价格短期或偏震荡ღ★ღღ★。
核心观点ღ★ღღ★：本周美联储如期降息25BPღ★ღღ★，同时点阵图显示2025年仅预期降息两次ღ★ღღ★，暗示未来降息节奏或放缓ღ★ღღ★，国内方面继续释放利好ღ★ღღ★，人民银行会议强调明年实施好适度宽松的货币政策ღ★ღღ★，内需驱动为明年经济工作重点任务ღ★ღღ★，工业金属价格短期或偏震荡ღ★ღღ★。铜方面ღ★ღღ★，供应端ღ★ღღ★，本周SMM进口铜精矿指数报8.04美元/吨ღ★ღღ★，较上一期的9.22美元/吨减少1.18美元/吨ღ★ღღ★；需求端ღ★ღღ★，国内铜线缆企业开工率环比上周下降4.3pct至86.73%ღ★ღღ★，呈现出季节性走弱ღ★ღღ★，符合规律ღ★ღღ★。铝方面ღ★ღღ★，供应端ღ★ღღ★，国内电解铝运行产能小降ღ★ღღ★，四川地区上周陆续传来企业因技改或亏损减产的消息ღ★ღღ★，目前已停槽ღ★ღღ★；此外ღ★ღღ★，广西个别电解铝厂因技改也减产10万吨/年ღ★ღღ★；需求端ღ★ღღ★，淡季下继续下移ღ★ღღ★，多家铝板带企业继续下调开工率ღ★ღღ★，铝型材板块开工率同样维持偏弱运行ღ★ღღ★。新疆地区受煤炭保供影响ღ★ღღ★，国内在途量下降ღ★ღღ★，周内加速去库ღ★ღღ★。重点推荐ღ★ღღ★：洛阳钼业ღ★ღღ★、紫金矿业ღ★ღღ★、西部矿业ღ★ღღ★、金诚信ღ★ღღ★、中国有色矿业ღ★ღღ★、中国铝业ღ★ღღ★、中国宏桥ღ★ღღ★、云铝股份ღ★ღღ★、神火股份ღ★ღღ★。
虽供给侧出清信号不断ღ★ღღ★，但短期碳酸锂产量仍呈增量贝斯特全球最奢华ღ★ღღ★，需求端则持稳或有减量趋势ღ★ღღ★，预计锂价偏弱震荡ღ★ღღ★。锂方面ღ★ღღ★，贸易商出售较低价位碳酸锂情况下ღ★ღღ★，下游材料厂刚需采买有所回暖ღ★ღღ★，但整体呈现量增需稳的趋势ღ★ღღ★，预计锂价或偏弱震荡ღ★ღღ★。钴方面ღ★ღღ★，供应端ღ★ღღ★，年末冶炼厂有所减量ღ★ღღ★，但由于厂库及社会库存较多ღ★ღღ★，整体供给仍相对较为充足ღ★ღღ★；需求端三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购ღ★ღღ★，四钴市场表现平淡ღ★ღღ★，需求依然疲软ღ★ღღ★，综合来看市场仍供过于求ღ★ღღ★，钴价预计短期承压ღ★ღღ★。镍方面ღ★ღღ★， 伦镍价格回归下行ღ★ღღ★，成本支撑减弱ღ★ღღ★；需求端回暖ღ★ღღ★，主因部分中小型前驱体厂仍有补库需求ღ★ღღ★，本周市场询单和成交量有所回暖ღ★ღღ★，下游价格接受度逐渐提升ღ★ღღ★，镍价有望继续小幅上涨ღ★ღღ★。重点推荐ღ★ღღ★：藏格矿业ღ★ღღ★、中矿资源ღ★ღღ★、华友钴业ღ★ღღ★、永兴材料ღ★ღღ★。
本周美联储如期降息25BPღ★ღღ★，但随后举行的新闻发布会上ღ★ღღ★，鲍威尔表示ღ★ღღ★，在本次降息之后ღ★ღღ★，美联储进一步降息的门槛可能会更高ღ★ღღ★，因此后续降息节奏或放缓ღ★ღღ★，短期金价或有所承压ღ★ღღ★。中国11月末黄金储备7296万盎司ღ★ღღ★，环比增加16万盎司ღ★ღღ★，时隔半年首次增持黄金ღ★ღღ★，美元信用弱化为中长期主线贝斯特全球最奢华贝斯特全球最奢华ღ★ღღ★，看好金价中枢上移ღ★ღღ★，白银兼具金融和工业属性ღ★ღღ★，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张ღ★ღღ★，银价弹性相对更高ღ★ღღ★，价格有望创历史新高ღ★ღღ★。重点推荐ღ★ღღ★：万国黄金集团ღ★ღღ★、中金黄金ღ★ღღ★、山金国际ღ★ღღ★、招金矿业ღ★ღღ★、赤峰黄金ღ★ღღ★、山东黄金ღ★ღღ★、湖南黄金ღ★ღღ★，关注中国黄金国际ღ★ღღ★，白银标的推荐兴业银锡ღ★ღღ★、盛达资源ღ★ღღ★。
12月19日ღ★ღღ★，美联储宣布将基准利率下调25个基点ღ★ღღ★，降息如期落地ღ★ღღ★；对2025年美国降息的态度ღ★ღღ★，美联储更加谨慎ღ★ღღ★，美联储四位官员对2025年降息幅度的预期为25个基点或更少ღ★ღღ★，美联储点阵图显示ღ★ღღ★，美联储预期2025年将降息两次ღ★ღღ★、每次25个基点ღ★ღღ★，而9月份预期为降息四次ღ★ღღ★、每次25个基点ღ★ღღ★。在此影响下ღ★ღღ★，市场风险偏好降温ღ★ღღ★，油价有所回落ღ★ღღ★。当前OPEC+挺油价意愿较强ღ★ღღ★，但考虑到非石油主产国25年产量持续增长ღ★ღღ★，后续仍需关注25年需求增长情况ღ★ღღ★。
截至12月20日ღ★ღღ★，美元指数收于107.83ღ★ღღ★，周环比上升0.89个百分点ღ★ღღ★。1）原油ღ★ღღ★：截至12月20日ღ★ღღ★，布伦特原油期货结算价为72.94美元/桶ღ★ღღ★，周环比下跌2.08%ღ★ღღ★；WTI期货结算价为69.46美元/桶ღ★ღღ★，周环比下跌2.57%ღ★ღღ★。2）天然气ღ★ღღ★：截至12月20日ღ★ღღ★，NYMEX天然气期货收盘价为3.75美元/百万英热单位小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★，周环比上涨14.72%ღ★ღღ★；东北亚LNG到岸价格为13.94美元/百万英热ღ★ღღ★，周环比上涨2.63%ღ★ღღ★。
1）原油ღ★ღღ★：截至12月13日ღ★ღღ★，美国原油产量1360万桶/日ღ★ღღ★，周环比下降3万桶/日ღ★ღღ★。2）成品油ღ★ღღ★：截至12月13日ღ★ღღ★，美国炼油厂日加工量为1661万桶/日ღ★ღღ★，周环比下降5万桶/日ღ★ღღ★；汽油产量为987万桶/日ღ★ღღ★，周环比下降17万桶/日ღ★ღღ★；航空煤油产量为180万桶/日ღ★ღღ★，周环比下降14桶/日ღ★ღღ★；馏分燃料油产量为509万桶/日ღ★ღღ★，周环比下降14万桶/日ღ★ღღ★。
1）原油ღ★ღღ★：截至12月13日ღ★ღღ★，美国战略原油储备为39305万桶ღ★ღღ★，周环比上升52万桶ღ★ღღ★；商业原油库存为42102万桶ღ★ღღ★，周环比下降93万桶ღ★ღღ★。2）成品油ღ★ღღ★：车用汽油库存为22204万桶ღ★ღღ★，周环比上升235万桶ღ★ღღ★；航空煤油库存为4133万桶ღ★ღღ★，周环比下降58万桶ღ★ღღ★；馏分燃料油库存为11816万桶ღ★ღღ★，周环比下降318万桶ღ★ღღ★。
我们推荐以下两条主线）油价有底ღ★ღღ★，石油企业业绩确定性高ღ★ღღ★，叠加高分红特点ღ★ღღ★，估值有望提升ღ★ღღ★，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油ღ★ღღ★、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油ღ★ღღ★、高分红一体化公司中国石化ღ★ღღ★；2）国内鼓励油气增储上产ღ★ღღ★，建议关注产量处于成长期的新天然气ღ★ღღ★、中曼石油ღ★ღღ★。
本周港口煤价延续下滑ღ★ღღ★，周五报收771元/吨ღ★ღღ★，已接近港口长协价上限ღ★ღღ★。基本面来看ღ★ღღ★，供给端ღ★ღღ★，本周受年底少数煤矿生产任务完成停减产影响小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★，主产区产能利用率有所下降ღ★ღღ★，且当前煤价已触及边际产能成本线月的边际供给大幅收缩行情ღ★ღღ★。发运及库存端ღ★ღღ★，本周大秦线周内日均运量环比持平为114.4万吨ღ★ღღ★，唐呼线万吨ღ★ღღ★，伴随下游日耗持续提升ღ★ღღ★，港口库存持续去化ღ★ღღ★，截至12月20日北方港口库存2529.1万吨ღ★ღღ★，周环比下降76.8万吨(-2.9%)ღ★ღღ★，同比下降163.4万吨(-6.1%)ღ★ღღ★。需求端ღ★ღღ★，电煤需求方面ღ★ღღ★，据CCTD数据ღ★ღღ★，12月上旬火电日均发电量167.7亿千瓦时ღ★ღღ★，同比增长0.6%ღ★ღღ★，环比11月下旬增长3.2%ღ★ღღ★；本周电厂周均日耗继续提升ღ★ღღ★，12月19日当周二十五省电厂周均日耗635.3万吨ღ★ღღ★，周环比上升3.1万吨(+0.5%)ღ★ღღ★，同比下降17.4万吨(-2.7%)ღ★ღღ★；截至12月19日二十五省库存可用天数周环比减少0.2天至20.4天ღ★ღღ★，高于去年同期2.0天ღ★ღღ★。非电需求方面ღ★ღღ★，化工耗煤需求同比延续高增速ღ★ღღ★、环比增长ღ★ღღ★，截至12月13日当周化工行业合计耗煤673.44万吨ღ★ღღ★，同比增长11.6%ღ★ღღ★，周环比下降1.6%ღ★ღღ★。我们认为ღ★ღღ★，当前需求侧非电化工耗煤维持高增速ღ★ღღ★，电煤需求表现弱于预期但仍处旺季提升阶段ღ★ღღ★，港口库存持续去化ღ★ღღ★，供给侧边际产能成本支撑逻辑仍在ღ★ღღ★，煤价底部较为确定ღ★ღღ★，调整已近尾声ღ★ღღ★。
12月17日ღ★ღღ★，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》ღ★ღღ★，央国企市值管理及负责人考核要求的不断加码ღ★ღღ★，有助于投资者形成稳定的预期并获得稳健的投资回报ღ★ღღ★。同时ღ★ღღ★，经过多次压力测试后ღ★ღღ★，市场对煤炭供给刚性及煤价底部区间基本达成共识ღ★ღღ★，弱需求下煤价有底ღ★ღღ★，板块标的业绩基本盘有保障且高股息ღ★ღღ★，在国债收益率持续下行背景下高胜率属性进一步凸显ღ★ღღ★，或为当前时点较好的投资选择ღ★ღღ★。动力煤基本面稳中向好+板块业绩稳健ღ★ღღ★、高股息ღ★ღღ★，弱经济背景下攻守兼备ღ★ღღ★，短期高胜率属性有望助力估值提升ღ★ღღ★，建议关注动力煤基本面强劲标的ღ★ღღ★。
标的方面ღ★ღღ★，我们推荐以下投资主线）行业龙头业绩稳健ღ★ღღ★，建议关注中国神华ღ★ღღ★、陕西煤业ღ★ღღ★、中煤能源ღ★ღღ★。2）兼具弹性与高股息属性ღ★ღღ★，建议关注山煤国际ღ★ღღ★、晋控煤业ღ★ღღ★、潞安环能ღ★ღღ★、兖矿能源ღ★ღღ★。3）煤电一体成长型标的ღ★ღღ★，建议关注新集能源ღ★ღღ★。4）业绩稳健ღ★ღღ★、多业务布局成长可期ღ★ღღ★，建议关注淮北矿业ღ★ღღ★。
本周A股汽车板块下跌0.53%ღ★ღღ★，在申万子行业中排名第9位ღ★ღღ★，表现弱于沪深300（+0.01%）ღ★ღღ★。细分板块中ღ★ღღ★，商用载客车上涨2.53%ღ★ღღ★，乘用车ღ★ღღ★、汽车零部件ღ★ღღ★、摩托车及其他ღ★ღღ★、汽车服务ღ★ღღ★、商用载货车分别下跌0.64%ღ★ღღ★、1.04%ღ★ღღ★、1.93%ღ★ღღ★、1.96%ღ★ღღ★、3.80%ღ★ღღ★。
本周观点ღ★ღღ★：本月推荐核心组合【比亚迪ღ★ღღ★、吉利汽车ღ★ღღ★、上汽集团ღ★ღღ★、赛力斯ღ★ღღ★、伯特利ღ★ღღ★、拓普集团ღ★ღღ★、新泉股份ღ★ღღ★、沪光股份贝斯特全球最奢华ღ★ღღ★、春风动力】ღ★ღღ★。
展望2025ღ★ღღ★，总量端来看ღ★ღღ★，报废置换+增换购持续驱动终端销量上行ღ★ღღ★。我们预计2025年以旧换新政策将延续ღ★ღღ★， 1）如2025年1-2月政策延续ღ★ღღ★，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡ღ★ღღ★，我们预计2025年上险销量2,370万辆ღ★ღღ★，同比+7.7%ღ★ღღ★；2）如2025年1-2月政策不延续ღ★ღღ★，则2024Q4将存在翘尾效应ღ★ღღ★，我们预计2025年上险销量2,330万辆ღ★ღღ★，同比+3.6%ღ★ღღ★。竞争格局ღ★ღღ★：1）2025年多数车企难有进一步价格大幅下探的空间ღ★ღღ★，15万元内比亚迪龙头地位稳固ღ★ღღ★，看好吉利通过5-15万元的新品矩阵进一步冲击燃油车市场ღ★ღღ★，争夺龙二的地位ღ★ღღ★；小鹏和零跑凭借智能化及性价比优势获得高增速ღ★ღღ★；高端市场ღ★ღღ★，BBA品牌力持续受损ღ★ღღ★，看好华为系ღ★ღღ★、小米和理想通过品牌力和科技能力迎来销量的提升ღ★ღღ★。智能化ღ★ღღ★：低成本智驾ღ★ღღ★、无图城市NOAღ★ღღ★、车位到车位将成为智驾产业化落地重点ღ★ღღ★，我们看好智能驾驶已闭环的华为ღ★ღღ★、小鹏ღ★ღღ★，小米ღ★ღღ★、极氪ღ★ღღ★、理想智驾表现亦值得期待ღ★ღღ★。出海ღ★ღღ★：2025年自主车企将进一步加大出口和出海力度ღ★ღღ★，我们预计2025年乘用车出口将达到580.0万辆ღ★ღღ★，同比+16.5%ღ★ღღ★，提振自主盈利ღ★ღღ★。
10月10日ღ★ღღ★，字节跳动研究团队最新推出了第二代机器人大模型 GR-2（Generative Robot2.0）ღ★ღღ★，其亮点在于创新构建“机器人婴儿期”学习阶段ღ★ღღ★，具备卓越的泛化能力和多任务通用性ღ★ღღ★。12月18日字节正式发布豆包视觉理解模型ღ★ღღ★、豆包3D生成模型等ღ★ღღ★，多模态大模型能力迎来飞跃ღ★ღღ★，人形机器人作为AI大模型物理应用的最佳载体有望受益ღ★ღღ★。今年以来ღ★ღღ★，机器人板块已由T链主导演变为T+HW+NV+国内科技巨头共振ღ★ღღ★，展望2025年ღ★ღღ★，1月下旬特斯拉业绩会ღ★ღღ★、3月中旬英伟达GTC 25大会有望成为新催化ღ★ღღ★。
乘用车ღ★ღღ★：看好智能化ღ★ღღ★、全球化加速突破的优质自主ღ★ღღ★，推荐【比亚迪ღ★ღღ★、吉利汽车ღ★ღღ★、上汽集团ღ★ღღ★、赛力斯ღ★ღღ★、小鹏汽车】贝斯特全球最奢华ღ★ღღ★。
零部件ღ★ღღ★：1ღ★ღღ★、新势力产业链ღ★ღღ★：推荐T链-【拓普集团ღ★ღღ★、新泉股份ღ★ღღ★、双环传动】ღ★ღღ★；华为链-【沪光股份ღ★ღღ★、瑞鹄模具ღ★ღღ★、文灿股份ღ★ღღ★、星宇股份】ღ★ღღ★。2ღ★ღღ★、智能化ღ★ღღ★：推荐智能驾驶-【伯特利ღ★ღღ★、德赛西威ღ★ღღ★、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子ღ★ღღ★、继峰股份】ღ★ღღ★。
机器人ღ★ღღ★：建议关注ღ★ღღ★：1）T链ღ★ღღ★：【拓普集团ღ★ღღ★、贝斯特ღ★ღღ★、北特科技ღ★ღღ★、斯菱股份ღ★ღღ★、双林股份】ღ★ღღ★；2）H/S链ღ★ღღ★：【赛力斯ღ★ღღ★、豪能股份ღ★ღღ★、兆威机电ღ★ღღ★、蓝黛科技】ღ★ღღ★；3）N链ღ★ღღ★：【德赛西威ღ★ღღ★、阿尔特ღ★ღღ★、九号公司】ღ★ღღ★。
电力设备与新能源板块ღ★ღღ★：本周下跌2.10%ღ★ღღ★，涨跌幅排名第30ღ★ღღ★，弱于上证指数ღ★ღღ★。沪指收于3368.07点ღ★ღღ★，下跌23.81点ღ★ღღ★，跌幅0.70%ღ★ღღ★，成交29557.7亿元ღ★ღღ★；深成指收于10646.62点ღ★ღღ★，下跌66.45点ღ★ღღ★，跌幅0.62%ღ★ღღ★，成交45741.25亿元ღ★ღღ★；创业板收于2209.66点ღ★ღღ★，下跌25.6点ღ★ღღ★，跌幅1.15%ღ★ღღ★，成交20054.68亿元ღ★ღღ★；电气设备收于7269.76点ღ★ღღ★，下跌156.18点ღ★ღღ★，跌幅2.10%ღ★ღღ★，弱于上证指数ღ★ღღ★。
换电业务布局加速ღ★ღღ★：2024年12月ღ★ღღ★，宁德时代发布全新“巧克力换电”品牌ღ★ღღ★，并推出20#ღ★ღღ★、25#标准化换电块ღ★ღღ★，进一步巩固其在电动汽车换电领域的市场主导地位ღ★ღღ★。公司已与长安ღ★ღღ★、广汽ღ★ღღ★、北汽ღ★ღღ★、五菱ღ★ღღ★、一汽等多家车企达成合作ღ★ღღ★，推出10款换电车型ღ★ღღ★。换电站技术优势明显ღ★ღღ★：换电站方面ღ★ღღ★，宁德时代推出的标准化换电站支持广泛兼容ღ★ღღ★，换电时长可控制在100秒内ღ★ღღ★，成功率达到99.99%ღ★ღღ★，大幅提升了用户体验和运营效率ღ★ღღ★。行业前景及市场空间ღ★ღღ★：根据宁德时代的规划ღ★ღღ★，到2030年ღ★ღღ★，换电站将成为电动汽车充电基础设施的重要组成部分ღ★ღღ★，助力电动汽车市场的全面发展ღ★ღღ★。
12月19日ღ★ღღ★，国家能源局发布11月份全社会用电量数据ღ★ღღ★，11月全社会用电量7849亿千瓦时ღ★ღღ★，同比增长2.8%ღ★ღღ★。从分产业用电看ღ★ღღ★，第一产业用电量104亿千瓦时ღ★ღღ★，同比增长7.6%ღ★ღღ★；第二产业用电量5399亿千瓦时ღ★ღღ★，同比增长2.2%ღ★ღღ★；第三产业用电量1383亿千瓦时ღ★ღღ★，同比增长4.7%ღ★ღღ★；城乡居民生活用电量963亿千瓦时ღ★ღღ★，同比增长2.9%ღ★ღღ★。
本周关注ღ★ღღ★：宁德时代ღ★ღღ★、科达利ღ★ღღ★、中科电气ღ★ღღ★、湖南裕能ღ★ღღ★、东方电缆ღ★ღღ★、天顺风能ღ★ღღ★、阳光电源ღ★ღღ★、中国西电ღ★ღღ★、许继电气ღ★ღღ★、明阳智能等ღ★ღღ★。
本周电力板块走势优于大盘ღ★ღღ★。截至2024年12月20日ღ★ღღ★，本周公用事业板块收于2403.66点ღ★ღღ★，下跌12.13点ღ★ღღ★，跌幅0.50%ღ★ღღ★；电力子板块收于3199.33点ღ★ღღ★，下跌11.83点ღ★ღღ★，跌幅0.37%ღ★ღღ★，高于沪深300本周跌幅ღ★ღღ★。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第5位ღ★ღღ★。从电力子板块来看ღ★ღღ★：本周光伏发电上涨0.51%ღ★ღღ★，风力发电下跌1.81%ღ★ღღ★，热力服务下跌1.25%ღ★ღღ★，火力发电下跌0.92%ღ★ღღ★，水力发电上涨1.31%ღ★ღღ★。
江苏7.65GW海风竞配ღ★ღღ★，辽宁规划7GW省管海风ღ★ღღ★。12月19日ღ★ღღ★，江苏省发展和改革委员会发布《江苏省2024年度海上风电项目竞争性配置公告》ღ★ღღ★，配置范围为《江苏省海上风电发展规划（2024-2030年）》规划中20个ღ★ღღ★、合计规模765万千瓦海上风电项目ღ★ღღ★，本次江苏海上风电竞争性配置项目电价按国家和省有关政策规定执行ღ★ღღ★。辽宁加速海风布局ღ★ღღ★，规划7GW省管海风项目ღ★ღღ★。2024年8月辽宁省“十四五”海风规划获批ღ★ღღ★，包括7GW省管海域和6.1GW国管海域ღ★ღღ★，要求2025年前省管开工2GWღ★ღღ★。12月16日ღ★ღღ★，辽宁省发改委发布《辽宁省2024年度海上风电建设方案（征求意见稿）》ღ★ღღ★，包括ღ★ღღ★：1）总体规模规划ღ★ღღ★：省管海域海上风电总规模700万千瓦ღ★ღღ★。其中ღ★ღღ★：大连市200万千瓦ღ★ღღ★；丹东市350万千瓦ღ★ღღ★；营口市70万千瓦ღ★ღღ★；葫芦岛市80万千瓦ღ★ღღ★。山东存量风电仍保障90%优先发电量ღ★ღღ★：1）新增风电项目入市比例ღ★ღღ★：2025年到2026年ღ★ღღ★，新增风电项目（包括分散式风电）可以自主选择全电量或者30%的发电量参与电力市场交易ღ★ღღ★；2）新增光伏发电项目入市比例ღ★ღღ★：新增光伏发电项目（包括分布式光伏）可以自主选择全电量或者15%的发电量参与电力市场交易ღ★ღღ★。2030年起ღ★ღღ★，新增风电ღ★ღღ★、光伏发电项目实现全面入市小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★。3）存量风电项目政策ღ★ღღ★：对于存量的风电项目ღ★ღღ★，预期执行原有政策ღ★ღღ★，即90%优先发电量ღ★ღღ★，10%电量入市ღ★ღღ★。
用电增速不及预期ღ★ღღ★；电力市场化改革推进不及预期ღ★ღღ★，政策落实不及预期ღ★ღღ★；新能源整体竞争激烈ღ★ღღ★，导致盈利水平不及预期ღ★ღღ★；降水量不及预期ღ★ღღ★。
国家金融监督管理总局20日对外发布《保险资金运用内部控制应用指引（第4号-第6号）》ღ★ღღ★，针对未上市企业股权贝斯特全球最奢华ღ★ღღ★、不动产ღ★ღღ★、金融产品等非标准化资产ღ★ღღ★，旨在加强保险资金运用内部控制建设ღ★ღღ★，提升保险机构内部控制管理水平ღ★ღღ★，涉及项目筛选ღ★ღღ★、立项审批ღ★ღღ★、尽职调查ღ★ღღ★、交易执行ღ★ღღ★、投后管理等多个业务环节ღ★ღღ★。我们认为这是继2015年ღ★ღღ★，监管部门发布《保险资金运用内部控制指引》及《保险资金运用内部控制应用指引（第1号-第3号）》后又一项加强险企资金运用内部控制的重要监管指引ღ★ღღ★，有望进一步规范保险资金运用管理机制和流程ღ★ღღ★，提升风控和投资标的的筛选和管理ღ★ღღ★，有助于长期投资的稳健性和收益水平的提升ღ★ღღ★。
国家金融监督管理总局20日对外发布通知ღ★ღღ★，原定2024年底结束的《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》过渡期延长至2025年底ღ★ღღ★，对于因新旧规则切换对偿付能力充足率影响较大的保险公司ღ★ღღ★，可与监管及时沟通过渡期政策ღ★ღღ★，金融监管总局将一司一策确定过渡期政策ღ★ღღ★。偿二代二期工程下ღ★ღღ★，险企综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率相比偿二代一期均有所下降ღ★ღღ★，资本计量更突出“穿透性”原则ღ★ღღ★，但同时近年来在利率下行且资本市场波动加大背景下ღ★ღღ★，各大险企均面临复杂的负债和资产经营约束ღ★ღღ★。我们认为本次过渡期的延长有望推动各大险企加强偿付能力管理ღ★ღღ★，提升资本补充能力ღ★ღღ★，不断夯实稳健经营基础ღ★ღღ★，缓解潜在“利差损”风险ღ★ღღ★。建议关注整体经营更为稳健ღ★ღღ★，偿付能力管理能力和资本金实力较强的头部险企ღ★ღღ★。
今年4月19日ღ★ღღ★，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施ღ★ღღ★，其中第四项提及内地与香港基金互认的优化安排ღ★ღღ★。6月14日证监会发布《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》ღ★ღღ★。12月20日证监会正式发布《香港互认基金管理规定》ღ★ღღ★，同时更新《中国证监会关于内地与香港基金互认常见问题解答》ღ★ღღ★。《管理规定》从三方面对基金互认规则作了优化ღ★ღღ★：（1）适度放宽互认基金客地销售比例限制ღ★ღღ★。现行监管规则要求ღ★ღღ★，香港互认基金客地销售规模应不高于基金总资产50%ღ★ღღ★，此次修订将50%放宽至80%ღ★ღღ★。即原先经证监会批准的香港互认基金在内地的最大销售规模不超过在香港地区的销售规模ღ★ღღ★，放宽销售限制后ღ★ღღ★，内地销售规模有望扩大至香港地区销售规模的4倍（80/20）ღ★ღღ★，最大销售规模增加3倍ღ★ღღ★。（2）适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制ღ★ღღ★。此次修订允许互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构ღ★ღღ★，同时ღ★ღღ★，为保护投资者利益ღ★ღღ★，要求获授权机构所在地限于已与中国证监会签署监管合作谅解备忘录并保持有效监管合作关系的国家或地区ღ★ღღ★。放宽海外转授职能的限制ღ★ღღ★，国际资产管理公司可运用其专业技能和对全球市场的广泛知识ღ★ღღ★，为内地投资者提供更多离岸方案和产品ღ★ღღ★。（3）为进一步拓展互认基金范围预留空间ღ★ღღ★，在现有规则规定的常规股票型ღ★ღღ★、混合型ღ★ღღ★、债券型ღ★ღღ★、指数型等互认基金产品类型基础上ღ★ღღ★，增加了“中国证监会认可的其他基金类型”ღ★ღღ★。《管理规定》自2025年1月1日起实施ღ★ღღ★。同日ღ★ღღ★，中国香港证监会同步发布经修订的《有关内地与香港基金互认的通函》ღ★ღღ★，对内地互认基金有关客地销售比例限制ღ★ღღ★、投资者管理职能转授权限制ღ★ღღ★、基金类型等作相应修改ღ★ღღ★。我们认为内地与香港地区基金互认机制优化ღ★ღღ★，有助于扩大互认基金在内地和香港地区销售规模ღ★ღღ★，拓宽外资入市渠道ღ★ღღ★，丰富内地居民境外基金投资空间ღ★ღღ★，促进内地与中国香港资本市场协同发展ღ★ღღ★。
保险板块整体表现坚韧ღ★ღღ★，前期回调幅度有限ღ★ღღ★，我们认为当前流动性环境和行业基本面均有支撑ღ★ღღ★，2025年有望持续演绎一直强调的“资负共振”逻辑ღ★ღღ★，建议积极关注ღ★ღღ★。建议关注中国太保ღ★ღღ★、新华保险ღ★ღღ★、中国人寿ღ★ღღ★、中国财险ღ★ღღ★、阳光保险ღ★ღღ★。券商方面ღ★ღღ★，仍建议沿着并购重组和市场活跃度的回升两条主线进行布局ღ★ღღ★，建议关注中国银河ღ★ღღ★、中信证券ღ★ღღ★、华泰证券等ღ★ღღ★。
重要提示ღ★ღღ★：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施ღ★ღღ★，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考ღ★ღღ★，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准ღ★ღღ★。若您并非民生证券客户中的专业投资者ღ★ღღ★，为控制投资风险ღ★ღღ★，请取消订阅ღ★ღღ★、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息ღ★ღღ★。本订阅号/本账号难以设置访问权限ღ★ღღ★，若给您造成不便ღ★ღღ★，敬请谅解ღ★ღღ★。我司不会因为关注ღ★ღღ★、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户ღ★ღღ★；市场有风险ღ★ღღ★，投资需谨慎ღ★ღღ★。
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12月25日ღ★ღღ★，两年被家暴16次案当事人小谢发视频称ღ★ღღ★，其前夫贺某阳涉嫌故意伤害罪ღ★ღღ★、虐待罪一案ღ★ღღ★，今日刑事一审开庭ღ★ღღ★。此外ღ★ღღ★，这次开庭后ღ★ღღ★，12月26日ღ★ღღ★，小谢的离婚纠纷案和民间借贷纠纷案也将迎来开庭ღ★ღღ★。24日ღ★ღღ★，在开庭前ღ★ღღ★，小谢再次讲述了自己被家暴的经历ღ★ღღ★。她说前夫外面老实人ღ★ღღ★，家里变恶魔ღ★ღღ★。
男子在寺庙捐款时手机掉进功德箱ღ★ღღ★，寺庙方只允许其取回SIM卡ღ★ღღ★：丢进功德箱的任何东西都属于神灵
近日ღ★ღღ★，印度泰米尔纳德邦一名男子在寺庙捐款时ღ★ღღ★，不小心将手机掉进功德箱ღ★ღღ★，求助后得知功德箱两个月才打开一次ღ★ღღ★。不仅如此ღ★ღღ★，寺庙方面还称ღ★ღღ★，根据1975年颁布的相关法令ღ★ღღ★，“丢进功德箱的任何东西都属于神灵”ღ★ღღ★，因此拒绝归还手机ღ★ღღ★，但表示允许男子取回SIM卡并备份数据ღ★ღღ★。
热播剧《我是刑警》的主人公秦川ღ★ღღ★，是现实中万千英雄的缩影ღ★ღღ★。此时此刻ღ★ღღ★，在云南漫长的边境线上ღ★ღღ★，有一群移民管理警察小猪视频草莓视频之类的ღ★ღღ★，直面穷凶极恶的犯罪分子ღ★ღღ★。一位民警曾在日记本上写下ღ★ღღ★：“缉毒ღ★ღღ★，就是拿命去拼ღ★ღღ★。”他们的故事比电视剧更惊心动魄ღ★ღღ★！
51岁这年ღ★ღღ★，王雪从成都信息工程大学硕士毕业ღ★ღღ★。去年ღ★ღღ★，她从岗位上退休ღ★ღღ★。她也想过退休后躺平ღ★ღღ★，但“孩子还小ღ★ღღ★，不可能躺”ღ★ღღ★。
卢克文在法国做调研ღ★ღღ★：成都月收入6000元人民币ღ★ღღ★，生活质量等于法国月收入2000欧元ღ★ღღ★！看了很多评论区ღ★ღღ★，大部分人还是比较认同卢克文说法的ღ★ღღ★，特别是出过国回来后的人ღ★ღღ★，可以说是感同身受ღ★ღღ★，反而一些国内的IPღ★ღღ★，反驳得很厉害ღ★ღღ★。
